文/《清华金融辩驳》丁开艳

2026年5月22日，东谈主民币对好意思元中间价报6.8373，调贬24个基点，本周累计调升42个基点。近期，东谈主民币延续稳中走强态势，这不仅是前年以来补涨趋势的延续，更由刚劲的经济复苏、预期改善等身分共同驱动。近期，官方也密集表态，强调概括施策，增强外汇阛阓韧性，相识阛阓预期，防护汇率超调风险，保合手东谈主民币汇率在合理平衡水平上的基本相识。

东谈主民币延续稳中走强态势

5月22日，东谈主民币对好意思元中间价报6.8373，调贬24个基点，本周累计调升42个基点。前一交游日中间价报6.8349，在岸东谈主民币16:30收盘价报6.7960，夜盘收报6.7960。

表1：东谈主民币兑主要货币中间价变动情况（2026年5月21日—5月22日）

数据开首：Wind，数据截止5月22日

2026 年以来，东谈主民币对国际主要货币汇率增值。2026 年 3 月末，东谈主民币对好意思元、欧元、英镑、日元汇率中间价别离较上年末增值 1.6%、3.9%、3.5%、3.5%。

图1：东谈主民币兑好意思元中间价稳中趋强

图片开首：中国东谈主民银行

将时辰轴拉长，2005年东谈主民币汇率造成机制革新以来至2026 年 3 月末，东谈主民币对好意思元、欧元、英镑、日元汇率别离累计增值 19.6%、26.3%、58.1%、68.7%。

举座上看，面前东谈主民币汇率弹性束缚增强，在合理平衡水平上保合手基本相识仍是主基调，银行间外汇阛阓东谈主民币径直交游成交较为活跃，流动性安稳，裁减了企业的汇兑成本，促进了双边买卖和投资。

增值背后的驱能源及趋势

融合阛阓分析，本轮东谈主民币增值行情并非单孑然分作用，而是补涨趋势与多厚利好的共振，异日仍呈现增值趋势。

中银证券民众首席经济学家管涛分析，面前，东谈主民币的汇率走势延续了前年四、五月份以来的补涨趋势，本年，东谈主民币的增值有所加速，不仅泄漏为双边汇率的增值，多边汇率也出现了增值，主要受以下几个身分影响：第一，本年以来经济归附比较刚劲，一季度经济增长达到了岁首预期指方向上限，出口增长也比较快，拉动了工业分娩和制造业投资。第二，中好意思关系改善有好多预期。第三，这些年买卖顺差皆比较大，尽管买卖顺差不虞味着东谈主民币势必增值，可一朝造成了增值的环境，就会出现买卖顺差和增值预期的自我强化、自我达成。

中金公司分析觉得，影响汇率的三条重要印迹别离为：一是外部好意思元融资条目。若地缘突破、金融机构压力或民众增长预期恶化推动好意思元便利收益重新上行，非好意思钞票可能再次承压。好意思元便利收益下降（响应好意思元融资敛迹松弛、民众风险偏好增强）对东谈主民币有支合手，但非充分条目。二是中国风险溢价。若民间融资溢价、房地产筹商风险溢价、职权阛阓风险溢价络续回落，东谈主民币钞票眩惑力增强，汇率更易赢得因循。三是东谈主民币钞票收益预期。若企业现款流诞生、股权融资改善、老本阛阓流动性提高，汇率基础会更稳。反之，若企业盈利和住户收入预期未改善，仅战略托底对恒久资金眩惑力有限。

中国社会科学院学部委员余永定在《清华金融辩驳》2025年8月刊分析觉得，总的来说，在异日一段时辰内东谈主民币兑好意思元汇率增值可能性更大。判断东谈主民币对好意思元在最近的将来将主要承受增值如故贬值压力应该研究以下几个身分。一是中好意思皆会降息，但中国降息速率有可能快于好意思国，中好意思利差可能有所扩大。二是尽管中国国债收益率远低于好意思国疏通久期的国债收益率，出于钞票安全和地缘政事研究中国巧合率会络续有序减合手好意思国国债。三是好意思国股票阛阓可能也曾是师老兵疲，进一步显着高潮可能性不大，但中国股市当今也曾出现动荡上行的迹象。四是中国企业大出海的欢乐巧合率也曾已往，何况政府可能会加强相应监管。五是中国政府将进一步加强民营企业的各项保护步调。六是2025年中国买卖顺差可能会有所减少，但依然能够保合手鸿沟巨大的顺差。与此同期，中国投资收入逆差也应有所减少。七是在研究汇率走势时，除上述同经济基本面筹商的身分外，还应试虑汇率轨制、老本管制、交游成本、风险溢价、投契、地缘政事，以及中好意思之间的买卖战等身分影响。

官方表态：保合手东谈主民币汇率在合理平衡水平上的基本相识

针对东谈主民币汇率，近期，央行与国度外汇管束局接连开释明确的战略信号：将概括施策，增强外汇阛阓韧性，相识阛阓预期，防护汇率超调风险，保合手东谈主民币汇率在合理平衡水平上的基本相识。

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国度外汇管束局党组通知、局长朱鹤新近日在《旗子》发文系统阐发了下一阶段外汇管束职责的着力点，著作示意，保合手东谈主民币汇率在合理平衡水平上的基本相识，具体步调包括：

稳步扩大外汇领域高水平轨制型通达，助力扩大高水平对外通达。加强革新举座预备，2026在线买世界杯中国区平台统筹激动东谈主民币国际化与老本形态高质地通达，真切径直投资、跨境融资、证券投资等重心领域外汇管束革新，助力拓展自主通达新场面。积极营造成心于买卖新业态新模式发展的外汇管束轨制环境，助力培植外贸新动能。支合手上海、香港国际金融中心建树，优化升级自贸进修区、目田买卖港等高能级通达平台的外汇管束战略，合手续擢升轨制型通达服从。健全当代国际相差统计体系，积极参与国际宏不雅经济统计科罚，孝敬中国教学。激动外汇管束条例革新，夯实外汇领域法治基础。

完善中国特质外汇储备计算管束，保险外汇储备钞票安全、流动和保值增值。合手续加强外汇储备计算管束才调建树，恰当开展多元散播投资，切实阐发好外汇储备在保重国度经济金融安全方面的“相识器”和“压舱石”作用。合手续加强对国际经济金融时势的分析研判，完善外汇储备风险管束框架，加强全所在全周期风险管束。拓展外汇储备多元化诳骗，阐发丝路基金、丝元投资有限包袱公司等股权投资机构作用，统筹激动紧要记号性工程和“小而好意思”民生形态，作事高质地共建“一带沿路”。

加强外汇阛阓“宏不雅审慎+微不雅监管”两位一体管束，保重外汇阛阓相识和国度经济金融安全。加强跨境资金流动监测预警，密切追踪研判主要经济体经济走势、货币战略休养、地缘政事突破等变化，实时评估对我国际汇阛阓的外溢影响，筹办丰富战略器具箱。作念好宏不雅审慎管束和预期指挥，保合手东谈主民币汇率在合理平衡水平上的基本相识。强化外汇领域监管全隐敝，诳骗东谈主工智能、大数据等赋能机灵监管，加强对重心行业、重心领域、重心渠谈的监测分析，加强外汇阛阓交游步履监管，擢升打击外汇领域非法违法当作才调，切实保重外汇阛阓健康次序。

5月11日，中国东谈主民银行发布2026年第一季度中国货币战略实施解说，系统阐发了汇率战略的中枢态度：坚合手以阛阓供求为基础、参考一篮子货币进行调理、有管束的浮动汇率轨制，保合手汇率弹性，阐发汇率调理宏不雅经济和国际相差自动相识器功能，概括施策，增强外汇阛阓韧性，相识阛阓预期，防护汇率超调风险，保合手东谈主民币汇率在合理平衡水平上的基本相识。督促金融机构坚合手风险订价原则，理顺贷款利率与债券收益率等阛阓利率的关系。合手续真切昭示企业贷款概括融资成本职责，促进社会概括融资成本低位运行。解说指出：

稳步真切汇率阛阓化革新，完善以阛阓供求为基础、参考一篮子货币进行调理、有管束的浮动汇率轨制，坚合手阛阓在汇率造成中起决定性作用，阐发汇率调理宏不雅经济和国际相差自动相识器功能。

作念好跨境资金流动监测分析，坚合手底线念念维，概括施策，增强外汇阛阓韧性，相识阛阓预期，防护汇率超调风险，保合手东谈主民币汇率在合理平衡水平上的基本相识。

指挥企业和金融机构增强风险中性理念，携带金融机构基于实需原则和风险中性原则积极为中小微企业提供汇率避险作事，为实体经济营造相识的汇率环境。面前东谈主民币汇率弹性束缚增强，在合理平衡水平上保合手基本相识仍是主基调，关于阛阓主体而言，坚合手“汇率风险中性”理念，合理诳骗金融器具对冲波动风险，比单边押注汇率涨跌更为遑急。

二十年汇率全景 2005年7月21日，东谈主民币同好意思元脱钩，东谈主民币对好意思元汇率从8.11元东谈主民币兑换1好意思元开动增值，到2014年1月14日达6.09元东谈主民币兑换1好意思元的最高值，增值幅度达24.9%。尔后，额外是在2015年“8·11汇改”之后，东谈主民币对好意思元汇率出现贬值趋势。2023年9月9日东谈主民币对好意思元汇率为7.35，贬值幅度为20.7%。已往20年中东谈主民币对好意思元共计增值了9.37%。同寰球其他国度比较，东谈主民币对好意思元汇率是比较相识的。从2015年到当今为止，东谈主民币汇率有过几次比较显着的贬值历程。2015年至2016年底，“8·11汇改”激发大幅贬值。2015全年累计贬值5.8%，创2005年汇改以来最大年度跌幅。2016年贬值延续。从“8·11汇改”到2016年末，东谈主民币对好意思元汇率贬值13.56%。值得老成的是：好意思元指数自2014年7月起至2017年1月一直处于刚劲高潮气象。2017年1月至2018年4月，由于中国经济时势有所好转和好意思元指数下降，东谈主民币对好意思元增值近10%。2018年4月至12月，在好意思联邦基金利息率高潮的同期（好意思联储自2015年12月灭亡零利息率，开动升息），中好意思买卖摩擦加重。东谈主民币对好意思元贬值10%傍边。2018年10月31日达到6.9780，刷新逾十年新低。2019年至2024年底，2019年东谈主民币对好意思元络续贬值，但开动出现双向波动的特征。2019年东谈主民币对好意思元汇当先升后贬，8月5日东谈主民币对好意思元汇率自2008年以来初度“破7”，全年贬值约为1.65%。2020年到2024年底，东谈主民币对好意思元汇率络续双向波动。2020年—2024年底共贬值4.2%。其中2024年贬值1.49%。2025年以来东谈主民币对好意思元汇率处于高潮气象，到6月中为止，东谈主民币对好意思元增值1.6%。 翰墨开首：《清华金融辩驳》2025年8月刊

裁剪 | 丁开艳

审核丨秦婷

责编 | 兰银帆

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